古井貢酒能強勁 全國化進程穩步推進

　　隨著白酒產業迎來調整轉型階段，白酒發展進入新周期。近些年來，古井貢酒營收大漲，品牌價值與產品結構升級明顯，發展勢能強勁。如今，古井貢酒更是進入發展新征程。

　　業績超預期 發展勢頭向好

　　4月28日晚，古井貢酒發布業績公告，2022年度公司實現營業收入167.13億元，同比上升25.95%；凈利潤31.43億元，同比上升36.78%。可以看出，2022年的古井貢酒營收凈利潤雙雙大幅上漲，交出了一份令人滿意的答卷。

　　對此，券商機構紛紛給出古井貢酒買入評級。上海申銀萬國點評：古井貢酒業績超預期，次高端放量勢能強勁，維持買入評級；中金公司表示，古井貢酒業績超預期，凈利率有望持續提升；東吳證券指出，徽酒龍頭優勢顯著，維持“買入”評級。

　　公司年報也披露，2023年公司計劃實現營業收入201億元，較上年增長20.26%；計劃實現利潤總額60億元，較上年增長34.21%。

　　從2023年的營收目標也能看出，古井貢酒立志成為頭部陣營酒企。古井貢酒有這個底氣。酒業內參查詢古井貢酒近5年財報發現，除了2020年因疫情原營收放緩之外，其余幾年低增速也達到19.93%。

　　2023年一季度，可謂古井貢酒的開門紅。公司財報顯示，一季度實現收入65.84億元，同比增長24.83%；實現歸母凈利潤15.70億元，同比增長42.87%，這份成績在白酒上市公司中十分亮眼，古井貢酒正大步邁向品牌發展新高度。

　　除營收外，近些年盈利能力的提升與費用管控的成效也展現出古井貢酒良好的發展勢頭。

　　資源配置優化，致力數字化建設

　　2022年與今年第1季度，古井貢酒毛利率分別為77.17%、79.67%，盈利能力穩步提升。

　　同時，2022年年報顯示，公司銷售費用率與管理費用率降低。對于銷售費用率的下滑，常務副總經理閆立軍在5月23日表示，主要是古井貢酒費用資源配置模式優化、產品結構持續優化、費用投放結構優化，提高了費用投放的精準性和有效性。

　　而管理費用率降低主要受益于數字化建設。2020年，古井貢酒實施釀酒生產智能化技術改造項目，目前一期工程已正式投產釀酒。該項目是古井貢酒利用新技術推動白酒生產智能化的重大實踐。

　　“傳統車間一年7000多噸酒的產量需要600多名工人，而智能園區一年一萬噸的產能，只需要66人。智能園區用機器代替了傳統車間人工的轉運，上甑、摘酒也是機器人操作，大大節省了人力。”釀酒部的周師傅向酒業內參說道。不僅如此，“智能園區的窖池是用老車間的窖泥接種培養的，所以產出的酒，質量是非常高的。”

　　可以看出，智能園區的建設，除了產能大幅度提升、節約人力成本之外，通過釀酒生產智能化技術改造項目的實施，原酒品質也會持續提升，為古井貢酒在未來的行業競爭中，提供強大的品質保 障。

　　對于未來費用管控的預期，中泰證券研報指出，古井貢酒全年費用率有望持續下行。銷售費用投放方面將保持穩定投放，看好銷售費用率在營收高速增長的基礎上攤薄，帶動費用率水平進一步下行。

　　值得注意的是，產能與酒質的提升，也使得古井貢酒的合同負債增加。年報顯示，截至2023年第1度末，公司合同負債為47.45 億元，同比增加0.53 億元。

　　白酒銷售一般采取先款后貨的模式，在收到訂單未發貨前，酒企將收取的貨款確認為合同負債。對于白酒企業來說，合同負債是蓄水池，也是先行指標，預收款增加，說明經銷商打款意愿在增加。

　　同時，合同負債的增加，也有古井貢酒產品結構不斷優化的功勞。

　　庫存正常 年份系列銷售旺盛

　　目前，白酒行業普遍存在價格倒掛和庫存積壓等問題。

　　5月23日，古井貢酒召開業績說明會，總經理周慶伍表示，公司通過設置安全庫存等方式，強化經銷商庫存管理，狠抓消費者培育和開瓶動銷，深化渠道建設，目前庫存情況正常。

　　同時，副總經理朱家峰指出，古井貢酒重點培育以年份原漿古20為主的次高端產品，同時推出以年份原漿·年三十為代表的高端形象產品。

　　古井貢酒2022年報顯示，年份原漿系列為古井貢酒貢獻了大部分收入，去年營收121.07億元，占到了總體營收的72%左右；古井貢酒系列實現收入18.74億元，黃鶴樓系列實現收入12.63億元。

　　可以說，年份系列、古井系列和黃鶴樓系列構成了古井貢酒的產品矩陣，在不同的價格帶、不同的區域市場發揮著重要作用。年份原漿系列是營收的主力軍，同時也被寄予厚望，尤其是年份原漿古20。

　　2018年4月，古井貢戰略新品古井貢酒年份原漿古20在合肥上市，主推42°古20的市場定價為799元/瓶，52°古20為899元/瓶，正式發力600—1000元價格帶。

　　“對于古20未來的發展，目標是成為百億大單品。”古井高層告訴酒業內參。同時，從古井貢酒方面獲悉：古20在2022年實現銷售量約45億元，同比增長高達50%左右，并且在華東市場全 面開花，全國市場也實現了點狀布局，未來將瞄準百億級超級單品的發展目標不斷前進。

　　對此，有經銷商表示，“年份原漿一直是市場硬通貨，消費者認可度很高，主要是因為古井貢酒酒質很好，喝的放心，另外，價格也能滿足不同人群不同場合需求，特別是古20這個產品，位于次高端價位帶，消費者認可度很高，我們這邊市場經常賣斷貨。”

　　白酒分析師蔡學飛告訴酒業內參，古20已經成為安徽商務宴席的第1產品，也成為推動古井貢酒銷量與利潤增長的超級大單品，目前來看，隨著古20在商務、宴席與禮品市場的放量，對于夯實古井貢酒銷售市場基礎，提升年份原漿系列整體競爭力，推動古井的跨區域發展都有著重要價值。

　　可以看出，古20已經成為古井貢酒未來發展的“戰略支點”，是古井貢全 面打開次高端市場、實現全國化布局的關鍵一環。

　　全國化進程穩步推進

　　2023年的營收計劃表明古井貢酒或將成為下一個進入全國頭部陣營的白酒企業。這也要求古井貢酒必須從區域性酒企蛻變成為全國性酒企，進行全國化布局。

　　為提高品牌知名度，古井貢酒已連續8年贊助央視春晚。同時，在“2023百大年度品牌榜”榜單中，古井貢酒以455.35的總分位居第75位，在白酒類子榜單中位居第六位。古井貢酒全國化的品牌宣傳慢慢有了成效。

　　古井貢酒在年報中提到，2023年加速推進全國化進程，提速省外市場發展。精準布局，培育市場活力。

　　在5月23日的業績會上，閆立軍指出，公司正穩步推進全國化戰略，目前全國化覆蓋率達到70%以上，省內、省外結構比為6∶4。通過結構比可以看出，未來古井貢酒會繼續深化省內市場，同時向全國市場輻射。

　　從目前的市場結構來看，2022年古井貢酒華中區域營收占比85.89%，華北區域營收占比7.93%，華南區域營收占比6.05%。華中地區收入144億元，同比增加27%，大本營市場優勢明顯，華北、華南地區收入13、10 億元，同比增加24%、15%，省外市場穩定拓展。

　　同時，2022年年底古井貢酒共有4399個經銷商，凈增392個，值得注意的是，省外占比進一步提升。

　　蔡學飛告訴酒業內參，作為泛全國品牌，古井貢酒的優勢市場依然在華中，但是考慮到古井貢酒的名酒基因與黃淮產區品質特色，年份原漿的全國化發展，以及古井貢酒的全國性品牌推廣，應該說，隨著古井貢酒品牌價值的提升，其在全國性市場影響力也會不斷提高，特別是古井貢酒完成的產品結構、成熟的渠道模式、強悍的市場執行力，這些都極大的促進了古井貢酒的全國性發展。

　　中泰證券研報指出，省外來看古井貢酒2022年全年加速推進全國化進程，提速省外市場發展，省外市場過去幾年均保持較快增速。全年展望來看，隨著消費場景的逐步復蘇，公司在全國化進程中的持續加速，以及徽酒龍頭位置統治力持續加強。（來源：AHTV第1時間）

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