懷仁醬酒成功發債，為小散醬酒企業打開新思路

　　日前，仁懷醬酒集團在中國銀行間市場交易商協會（簡稱交易商協會）成功發行2022年度第 一期定向債務融資工具（簡稱首期PPN），發行規模5.40億元，已獲合格投資者認購完畢。

　　伴隨著“醬酒熱”日趨冷靜，醬酒企業的角逐從混沌向規模、品牌化方向轉向。在此戰局下，仁懷醬酒集團成功發債，對于貴州醬酒企業后續發展有怎樣的影響呢？

　　酒企發債

　　PPN，全稱是非公開定向債務融資工具，是一種私募債券，它為處于成長中的企業提供一種便利的融資方式。PPN和其他債務融資工具的發行方式相同，向交易商協會申請注冊，注冊通過后，兩年內一次發行或分期發行。

　　在過去很長一段時間，受上市酒企、名優酒企的名聲熏陶，酒行業高利潤這一標簽早已深入人心。因此，說到酒企發債，往往都是一些負面討論。

　　比如，伊力特、順鑫農業等一些中小酒企的發債，則會和“負債率高”、“成長性差”、“市場話語權弱”等問題一起陷入熱議。

　　事實上，隨著白酒競爭越發白熱化，酒企們發債的目的也逐漸多樣化。2020年9月，貴州茅臺母公司茅臺集團就曾在債券市場發行了150億元的公開發行債券，資金用途是“用于對貴州高速公路集團有限公司的股權收購”。

　　除此之外，瀘州老窖曾于2019年，在賬上尚有貨幣資金近94億元的情況下，發行了40億元債券用于公司技改項目；古井貢酒則在89億元技改計劃重壓之下，多次發債“借舊換新”。

　　從上述酒企發債的情況來看，主要分為兩種情況。一種是茅臺和瀘州老窖一類，看著“不差錢”，卻用發債等金融手段靈活使用資金，盤活金融資產；另一類則是古井貢酒之流，本身由于資金壓力而“借錢”。

　　那么，仁懷醬酒集團是哪一類呢？記者就相關問題致函仁懷醬酒集團，截至發稿時未收到回復。

　　仁懷醬酒集團是仁懷當地政府組建、目的是整合當地中小型醬酒生產銷售企業的平臺。香頌資本執行董事沈萌表示，推進整合醬酒資源需要更多資金，具有國企和地方政府背景的仁懷醬酒集團通過市場進行債務融資，成本更低。

　　向“錢”而行

　　懷仁醬酒集團發行的該PPN產品是仁懷市首單在交易商協會獲批成功發行的債券產品，也是近年來遵義地區唯 一獲批銀行間市場增量發行的債券。

　　“中國白酒看貴州，貴州白酒看仁懷”，作為中國醬香白酒發祥地和主產區，仁懷已然成為醬酒產區的中堅力量，全市生產型酒企1680家，為何懷仁醬酒集團能在懷仁市一千多家酒企中脫穎而出，成功發行懷仁市第 一個交易商協會獲批的債券產品？

　　“在銀行間市場發行債務工具，需要較高的信用評級，才能順利融資，而仁懷地區的醬酒企業，茅臺不需要債務融資、其他企業的規模不足以取得較高的信用評級，而地方政府主導成立并絕 對控股的仁懷醬酒集團具有城投平臺的屬性，具備較高信用等級�！鄙蛎确治觥�

　　仁懷醬酒集團作為一個整合性的城投平臺，發行PPN后，能獲得低成本融資，沈萌表示其目的是整合當地分散的醬酒資源，改善當地醬酒產業的發展環境。

　　醬酒持續升溫，成為白酒行業的熱點和亮點，但另一個事實是，“醬酒熱”卻是屬于少部分具有品牌力的產品，對于缺乏知名度的小散弱醬酒品牌，壓力依然存在，因資金短缺，而不具備品牌打造能力。

　　在資本持續入局的醬酒市場，醬酒品牌如何打破資金困境，從競爭中突圍？懷仁醬酒的此次發債對其他小散醬酒企業而言，或許是一個不錯的突圍啟示錄。

　　醬酒之便

　　他山之石，可以攻玉。仁懷醬酒集團發債成功，表明小散弱醬酒企業要達到規�；�、高品質方向發展，可以通過資源整合，獲得融資，以促使企業壯大和品牌集中。

　　而懷仁醬酒集團的成功發債離不開貴州省政府一貫的支持。

　　醬酒作為貴州省的支柱型產業，貴州省政府尤其重視醬酒產業的高質量發展。貴州省政府也注意到了小散弱醬酒企業面臨的資金短缺困境，開始在戰略和舉措上予以支持。

　　貴州政府通過出臺財政金融互動政策建立資金公開投資渠道，賦予酒企融資授信優先選擇權，緩解債務壓力；并且積極推動酒企進軍資本市場，培植提升習酒、國臺、金沙、珍酒、董酒等一批在全國具有較強影響力骨干企業，加快推動企業上市，這一系列舉措為醬酒產業長期、健康發展創造了積極有利的成長環境。

　　在醬酒領域，幾十年來呈現出一家獨大、獨木難成林的尷尬發展局面。不過在貴州省政府的扶持下，醬酒企業正發生著從數量到質量的轉變，沈萌認為，仁懷醬酒集團的此次發債融資為貴州各地方政府整合當地酒產業資源樹立了模版，未來可能會有更多地方政府采取相同的模式，在規模不斷提升的同時，品牌更聚焦，發展會更穩健。

　　此外，沈萌表示，政府扶持醬酒產業高質量發展的政策紅利將得到持續性釋放，在推動酒產業更好發展的同時，還能有利于其反哺、帶動周邊產業的發展，也可以提升當地酒產業的附加值。（文章來源：中國白酒網）

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