一手烈酒，一手雞尾酒，百潤股份能否再造神話？

　　烈酒（威士忌）陳釀熟成、麥芽威士忌陳釀熟成項目尚未告捷，百潤股份（002568.SZ）又擬擴建雞尾酒生產基地。

　　根據百潤股份近日公告，公司擬使用自籌資金2億元投資建設天津生產基地擴建項目，3億元投資建設廣東生產基地擴建項目，1億元投資建設上海生產基地擴建項目，累計投資達6億元擴建雞尾酒生產基地。

　　作為預調雞尾酒市場的龍頭，百潤股份代表品牌銳澳（RIO）此前熬死了同行，吃下絕大多數預調雞尾酒市場份額。但相比白酒數千億的市場規模，預調雞尾酒賽道太過小眾，RIO也已經呈現出增長疲軟態勢。反映在百潤股份財報上，就是急上急下的變動。

　　而為打破營收瓶頸，百潤股份轉而尋求新的增長極，威士忌被納入其業務板塊。但百潤股份能否在威士忌業務上再造當初預調雞尾酒的榮光，尚需時間檢驗。

　　RIO庫存大增仍擴產

　　對于擴產，百潤股份在公告中稱，由于國內預調雞尾酒市場有較為廣闊的發展空間，根據公司發展趨勢和未來規劃，現有廠房、倉儲、配套設施等已無法滿足公司中長期戰略發展的需要。項目建設落地后，將有利于增強公司核心競爭力，提升公司經營效益，保 障公司長期健康發展。

　　根據京東發布數據，2022年雞尾酒增速為46%，微醺低度果酒成交額同比增長187%，這說明預調雞尾酒市場正在擴容，百潤股份基于市場前景擴大主營業務生產也是順應市場發展趨勢。

　　但剛剛過去的2022年，公司預調雞尾酒業務并不樂觀。年報顯示，2022年，百潤股份營收25.93億元，其中預調雞尾酒板塊營收22.57億元，占整體營收87.03%。分季度來看，前三季度大幅下降，第四季度開始回升，但全年營收微降0.04%，凈利潤下滑21.74%。其中，預調雞尾酒營收下滑1.24 %，凈利潤下降27.94%，毛利率微降1.45%。

　　對此，百潤股份董事長劉曉東在2022年股東大會上解釋：“去年上半年，我們‘受傷’還蠻嚴重的，3個工廠接連出現停產、物流中斷、貨發不出去的情況，因此，一季度（營收）同比有所增長，二季度下滑得很厲害，直到三季度末市場才開始轉變和啟動。”

　　業績下降的背后，公司庫存大增。截至2022年末，百潤股份預調雞尾酒庫存剩余4416393箱，同比大增201.79%。截至2023年一季度末，百潤股份存貨為5.96億元，較2022年末增長11.4%。

　　針對庫存的激增，百潤股份在年報中解釋稱，主要系備貨量增加所致。

　　但注意到，百潤股份庫存跟隨其業績的波動而變化。去年1-6月，百潤股份RIO雞尾酒銷量956.43萬箱，同比下降19.04％。核心產品銷量不振，導致公司存貨金額大漲，截至2022年6月底達到3.57億元，較2021年底增長了94.03％。盡管隨著市場回暖，第四季度到今年一季度百潤股份業績回升，但庫存消化還需時間。

　　被寄予厚望的威士忌

　　業績波動，RIO增長疲軟，百潤股份早在多年前就開始布局第二增長曲線威士忌。

　　自2017年投建威士忌項目以來，百潤股份在四川邛崍興建崍州蒸餾廠作為生產基地。公司2021年報表示，崍州蒸餾廠已經實現了為其雞尾酒提供基酒貯能的基本目標，威士忌系列產品預計將于2024年左右推出。

　　2020年，百潤股份為其“威士忌陳釀熟成”項目進行定向募資計劃，總額為10.06億元。

　　同年11月25日，百潤股份發布公告稱，公司將以自籌資金6918萬元，用于孫公司巴克斯酒業（成都）有限公司（以下簡稱“成都巴克斯”）建設位于成都邛崍市的烈酒（威士忌）陳釀熟成項目，隨后將以募集資金置換。百潤股份表示，在該項目建設完成后，將實現約3.4萬噸威士忌原酒（酒精度為 70%）的儲藏能力。

　　經過多年孕育，百潤股份威士忌業務已經開始貢獻業績。2022年，百潤股份以威士忌為主的“其他業務”營收增長58.84%，其烈酒產品制品庫存增長明顯。

　　此前劉曉東在股東大會上還透露，烈酒產品將在明年三四季度啟動銷售，不同系列有不同的定價，產品價格帶正在進行市場調研，目前公司已參加了一些展覽及業內產品測試活動，預計麥芽威士忌和調和威士忌產品將同步上市。

　　知名酒類分析師蔡學飛表示，“包括百潤股份在內的酒企在做威士忌品牌推廣、渠道和消費培育上有著一定的先發優勢，隨著消費多元化趨勢加強，百潤股份發力威士忌能夠完善企業產品線，開辟新增量市場的機會。”

　　據百潤股份日前發布的募投項目進展公告，成都基地的麥芽威士忌陳釀熟成項目（二標段）已完成《建設工程施工合同》簽訂，計劃開工日期為 2023年6月，并計劃于377天后竣工。

　　威士忌是門好生意嗎？

　　在業內看來，百潤股份做威士忌酒并不屬于另辟賽道，原因在于威士忌等烈酒本就是雞尾酒原料酒的必需品，在威士忌酒項目上，百潤股份有著一定的優勢。

　　而就威士忌行業來看，確是一個比較好的賽道。整體來看，近年來中國威士忌市場呈現逆勢增長態勢。根據海關總署公布的2023年5月烈酒進口數據來看，5月烈酒進口額約為1.5億美元，同比增長9.52%，進口量約為939.9萬升，同比增長3.11%。其中，威士忌進口量約321.0萬升，同比上漲25.77%；進口額約5319.0萬美元，同比上漲38.58%。

　　Euromonitor公開數據顯示，自2016年以來，威士忌消費量持續增長。2021年，威士忌消費量達到約1851萬升，預計在2025年，威士忌消費量將達到3850萬升。申港證券在研報中也預測，中國威士忌市場在未來3至5年仍將保持較高的增速，2025年中國威士忌市場可能超過22.5億美元。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬告訴筆者，“作為一個舶來品，威士忌因其獨特的文化和口感偏好度在中國受到了廣大年輕消費群體的追捧和青睞，未來有良好的發展前景。”

　　但百潤股份能否借助威士忌打破營收瓶頸仍是未知數。一方面，國內威士忌八成左右的市場常年被海外企業占據，2022年威士忌累計進口量3282萬升，而中國酒業協會發布的《2022-2023中國威士忌產業調研報告》顯示，2022年國產威士忌總產量僅約為2.2萬千升。不僅是百潤股份，整個國產威士忌品牌要想在國外成熟品牌手中分得一杯羹，都面臨極大挑戰。

　　與此同時，近兩年來，越來越多的酒業巨頭甚至跨界資本都盯上了威士忌這塊蛋糕。舉例而言，2022年8月，瀘州老窖入局威士忌市場，與麒麟烈酒開展威士忌合作，完成中國威士忌項目合作協議的簽署。

　　今年4月初，峨眉山高橋威士忌酒業有限公司成立，法定代表人為劉楊，注冊資本1億人民幣，股東信息顯示，該公司由四川郎酒股份有限公司和劉楊分別持股85%、15%。新消息顯示，郎酒任命劉楊為副總經理，未來將繼續負責威士忌板塊。同月，由新加坡先鋒物流集團和中國威士忌商學院聯合出資3億元回瀾威士忌蒸餾廠落地成都邛崍。

　　越來越多的國內酒企已經加碼威士忌賽道，已經可以預見國產品牌入局后可能面臨的激烈競爭。百潤股份雖已布局，但能否突出重圍，后續仍需要靠產品說話。（文章來源：中國白酒網）

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